스왑시장의 정의

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한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석

TY - JOUR
AU - 김영성
TI - 한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석
T2 - 유라시아연구
PY - 2010
VL - 7
IS - 4
PB - 아시아.유럽미래학회
SP - 15-34
SN - 1738-3382
AB - 최근 금융위기를 겪으면서 신용위험에 대한 관심이 높아 졌다. 신용위험이란 거래상대방이 계약서에 명시한 의무조항을 이행하지 않음으로써 채권자에게 금융 손실을 야기 할 수 있는 확률로 정의할 수 있다. 신용위험을 가진 금융상품의 경우 신용 스프레드(credit spread)만큼을 추가로 할인하여 거래하기 때문에 가격이 낮아지게 된다. 신용부도 스왑(Credit Default Swap: CDS)은 이러한 가격 차이를 발생시키는 수익률의 스프레드(yield spread)만을 따로 분리하여 거래하는 계약이다. 많은 연구들이 신용위험을 분석함에 있어서 주로 부도 가능 채권에 중점을 두고 있으며 채권 수익률 스프레드를 주로 활용하고 있다. 하지만 신용부도 스왑(CDS) 스프레드 기간구조(term structure)에 대한 실증 연구는 거의 없다. 2008년 이후 국제 금융시장에 큰 충격이 오면서 한국 시장의 국가(sovereign) 신용부도 스왑(CDS) 스프레드도 급격하게 상승하였다. 그러나 역사적(historical)으로 관찰된 CDS의 가격은 위험중립 투자자들이 거래하는 시장 가격보다 더 빨리 회귀하는 경향이 있다. 또한, 신용부도 스왑(CDS)의 기간구조를 형성하고 있는 신용위험 프리미엄도 실제 역사적으로 관찰되는 것에 비해 위험중립 투자자들에 의한 시장가격이 체계적 위험이 반영되어 더 높게 나타난다. 본 연구에서는 국가(sovereign) 신용부도 스왑(CDS) 스프레드(spread)의 기간구조에 내재된 위험중립 신용사건 발생률의 시계열 특성을 연구한다. 신용사건 발생률을 로그 노말(log normal)을 따르는 단일 요인 모형(one factor model)으로 가정하고 최우 추정법(Maximum likelihood estimation: MLE)을 이용하여 신용사건 발생률의 변화에 연관된 체계적인 가격위험에 대한 실증 분석을 한다. 2002년부터 2010년까지의 한국 국가(sovereign) 신용부도 스왑(CDS) 스프레드(spread)의 일간(daily) 기간구조 데이터를 이용하여 금융위기 이전과 이후의 역사적 측도와 위험중립 측도에서의 부도 위험 발생률의 반영 정도를 비교한다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국 시장에서 역사적(historical)으로 관찰된 CDS 스프레드가 위험중립 투자자들이 거래하는 스프레드보다 더 빨리 회귀하는 것으로 나타났다. 둘째, 신용부도 스왑(CDS)의 기간구조를 형성하고 있는 위험의 시장가격(market price of risk)도 실제 역사적으로 관찰된 것 보다 위험중립 환경에서 더 높았다. 이는 위험중립에서 신용 환경이 훨씬 더 좋지 않다는 것을 말해준다. 셋째, 금융위기(2008년) 이후에 좋지 않은 상황을 회복하려는 심리(의 증가)가 금융위기 이전에 비해 증가한다. 넷째, 손실률을 어떻게 가정하더라도 관계없이 역사적 측도에서 보다 위험중립 측도에서 더 보수적인 프리미엄을 요구하고 신용 환경도 훨씬 더 좋지 않게 나타난다. 금융위기 이후에는 부도 발생률의 증가로 CDS 프리미엄이 크게 상승하였으나 이를 회복하려는 심리(평균회귀 성향)도 같이 증가 하게 된다. 이러한 성향도 위험중립 환경에서 보다 역사적 데이터에서 부도 발생률이 높아져 있는 상태를 더 빨리 회복한다. 따라서 시장 참여자들은 실질 위험보다도 더 많은 위험 프리미엄을 요구하며 이러한 현상이 시장 CDS의 기간구조(term structure)를 형성하게 된다. 이러한 현상이 나타나는 원인은 첫째, 시장 참여자들의 보수적인 대응, 둘째, 매수와 매도(bid-offer) 스프레드를 포함한 유동성 프리미엄, 마지막으로 거래상대방 채무불이행 등의 각종 부수적인 위험들이 신용부도 스왑(CDS) 스프레드 가격에 포함 되어 있기 때문일 것이다.
KW - 신용부도 스왑(CDS), 금융위기, 위험중립, 부도발생률, 손실률
DO - 10.31203/aepa.2010.7.4.002
UR - http://dx.스왑시장의 정의 doi.org/10.31203/aepa.2010.7.4.002
ER -

김영성 (2010). 한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석 . 유라시아연구, 7( 4), 15- 34.

김영성 . 2010, “한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석 ”, 유라시아연구, vol. 7, no. 4, pp. 15-34. Available from: doi:10.31203/aepa.2010.7.4.002

김영성 “한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석 ” 유라시아연구 7.4 pp. 15-34 (2010): 15.

김영성 . 한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석 유라시아연구 [Internet]. 2010; 7( 4), : 15-34. Available from: doi:10.31203/aepa.2010.7.4.002

김영성 . “한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석 ” 유라시아연구 7, no.4 (2010): 15-34. doi: 10.31203/aepa.2010.7.4.002

한국 국가(Sovereign) 신용부도 스왑(Credit Default Swap) 스프레드 기간구조를 이용한 부도율 실증분석

2010, vol.7, no.4, pp.15 - 34

연구분야 : 기타사회과학

최근 금융위기를 겪으면서 신용위험에 대한 관심이 높아 졌다. 신용위험이란 거래상대방이 계약서에 명시한 의무조항을 이행하지 않음으로써 채권자에게 금융 손실을 야기 할 수 있는 확률로 정의할 수 있다. 신용위험을 가진 금융상품의 경우 신용 스프레드(credit spread)만큼을 추가로 할인하여 거래하기 때문에 가격이 낮아지게 된다. 신용부도 스왑(Credit Default Swap: CDS)은 이러한 가격 차이를 발생시키는 수익률의 스프레드(yield spread)만을 따로 분리하여 거래하는 계약이다. 많은 연구들이 신용위험을 분석함에 있어서 주로 부도 가능 채권에 중점을 두고 있으며 채권 수익률 스프레드를 주로 활용하고 있다. 하지만 신용부도 스왑(CDS) 스프레드 기간구조(term structure)에 대한 실증 연구는 거의 없다. 2008년 이후 국제 금융시장에 큰 충격이 오면서 한국 시장의 국가(sovereign) 신용부도 스왑(CDS) 스프레드도 급격하게 상승하였다. 그러나 역사적(historical)으로 관찰된 CDS의 가격은 위험중립 투자자들이 거래하는 시장 가격보다 더 빨리 회귀하는 경향이 있다. 또한, 신용부도 스왑(CDS)의 기간구조를 형성하고 있는 신용위험 프리미엄도 실제 역사적으로 관찰되는 것에 비해 위험중립 투자자들에 의한 시장가격이 체계적 위험이 반영되어 더 높게 나타난다. 본 연구에서는 국가(sovereign) 신용부도 스왑(CDS) 스프레드(spread)의 기간구조에 내재된 위험중립 신용사건 발생률의 시계열 특성을 연구한다. 신용사건 발생률을 로그 노말(log normal)을 따르는 단일 요인 모형(one factor model)으로 가정하고 최우 추정법(Maximum likelihood estimation: MLE)을 이용하여 신용사건 발생률의 변화에 연관된 체계적인 가격위험에 대한 실증 분석을 한다. 2002년부터 2010년까지의 한국 국가(sovereign) 신용부도 스왑(CDS) 스프레드(spread)의 일간(daily) 기간구조 데이터를 이용하여 금융위기 이전과 이후의 역사적 측도와 위험중립 측도에서의 부도 위험 발생률의 반영 정도를 비교한다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 한국 시장에서 역사적(historical)으로 관찰된 CDS 스프레드가 위험중립 투자자들이 거래하는 스프레드보다 더 빨리 회귀하는 것으로 나타났다. 둘째, 신용부도 스왑(CDS)의 기간구조를 형성하고 있는 위험의 시장가격(market price of risk)도 실제 역사적으로 관찰된 것 보다 위험중립 환경에서 더 높았다. 이는 위험중립에서 신용 환경이 훨씬 더 좋지 않다는 것을 말해준다. 셋째, 금융위기(2008년) 이후에 좋지 않은 상황을 회복하려는 심리(의 증가)가 금융위기 이전에 비해 스왑시장의 정의 증가한다. 넷째, 손실률을 어떻게 가정하더라도 관계없이 역사적 측도에서 보다 위험중립 측도에서 더 보수적인 프리미엄을 요구하고 신용 환경도 훨씬 더 좋지 않게 나타난다. 금융위기 이후에는 부도 발생률의 증가로 CDS 프리미엄이 크게 상승하였으나 이를 회복하려는 심리(평균회귀 성향)도 같이 증가 하게 된다. 이러한 성향도 위험중립 환경에서 보다 역사적 데이터에서 부도 발생률이 높아져 있는 상태를 더 빨리 회복한다. 따라서 시장 참여자들은 실질 위험보다도 더 많은 위험 프리미엄을 요구하며 이러한 현상이 시장 CDS의 기간구조(term structure)를 형성하게 된다. 이러한 현상이 나타나는 원인은 첫째, 시장 참여자들의 보수적인 대응, 둘째, 매수와 매도(bid-offer) 스프레드를 포함한 유동성 프리미엄, 마지막으로 거래상대방 채무불이행 등의 각종 부수적인 위험들이 신용부도 스왑(CDS) 스프레드 가격에 포함 스왑시장의 정의 되어 있기 때문일 것이다.

신용부도 스왑(CDS), 금융위기, 위험중립, 부도발생률, 손실률

참고문헌 (33) open

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[보고서] Zhang, F. / 2003 / What Did the Credit Market Expect of Argentina Default? Evidence from Default Swap Data

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품목정보
출간일 2009년 12월 16일
쪽수, 무게, 크기 332쪽 | 1018g | 210*260*30mm
ISBN13 9788996325307
ISBN10 8996325309

중고도서 소개

  • 판매자 : ysj1919 평점4점
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책소개 책소개 보이기/감추기

HSBC, Credit Agricole Indosuez은행에서 스왑북(Swap book) 운영을 경험한 트레이더(Trader)가 우리나라 스왑시장 전반에 관해 설명한 내용을 담고 있는 책이다. 이 책은 우리나라의 스왑시장이 비약적으로 발전했음에도 그간 스왑 관련 해설들이 우리나라 스왑시장이 아닌 미국의 스왑상품 및 스왑시장을 소개하는 선에서 멈추었음을 지적하고 우리나라 스왑의 개요, 스왑시장의 구성요소, 스왑거래를 위한 시스템의 구축, 우리나라 은행간시장(Interbank market)에서 거래되는 Plain Vanilla 형태의 이자율·통화스왑을 자세하게 설명하고 있다.

목차 목차 보이기/감추기

1-1. 스왑의 정의
1-2. 비표준화 특성의 스왑계약
1-3. 스왑의 활용
1-4. 스왑 시장
1-5. 스왑거래의 표시
1-6. 비교우위에 의한 신용차익거래
1-7. 스왑시장의 발달

2-1. 시장 구성요소
2-2. 스왑거래
2-3. 우리나라 은행간 스왑시장

제3장 스왑거래 환경의 구축

3-1. 스왑거래 시스템
3-2. 스왑거래의 신용위험
3-3. ISDA 계약

4-1. 개요
4-2. 이자율스왑의 현금흐름
4-3. 이자율스왑의 손익 - 자본손익
4-4. 이자율스왑의 손익 - 캐리(Carry)
4-5. FRA와 이자율스왑
4-6. 이자율스왑의 경제적 활용

제5장 숏프리미엄(Short Premium)

5-1. 선도거래(Forwards)
5-2. 선물거래(Futures)

제6장 통화스왑(Cross Currency Swap)

6-1. 개요
6-2. 우리나라 통화스왑
6-3. 통화스왑의 현금흐름
6-4. F/X Swap
6-5. 통화스왑거래에 따르는 환위험의 이해

7-1. 개요
7-2. No Arbitrage Condition을 만족하는 통화스왑 시장금리

8-1. 통화스왑을 통한 원화자금의 조달 및 채권운용
8-2. 외국기업의 원화 자금조달

9-1. Asset Swap
9-2. Liability Swap

제10장 이자율스왑, 통화스왑, 베이시스스왑

10-1. 베이시스스왑(Basis Swap)
10-2. 베이시스스왑의 헷지(Hedge) 거래

제11장 스왑북운용(Swap Book Management)

저자 소개 (1명)

출판사 리뷰 출판사 리뷰 보이기/감추기

HSBC, Credit Agricole Indosuez은행에서 스왑북(Swap book) 운영을 경험한 트레이더(Trader)에 의해 우리나라 스왑시장 전반을 설명한 책이 출간되었다.

국내 스왑시장은 2000년 출범 이후 지난 10여년의 성장을 거쳐 이제 우리나라 자본시장의 핵심 파생금융상품으로 자리 잡고 있다.

스왑시장의 이러한 비약적 스왑시장의 정의 발전에도 불구하고, 그 간 출간된 스왑관련 저술의 거의 대부분이 우리나라 스왑상품, 우리나라 스왑시장을 설명하는 대신 미국의 스왑상품 및 스왑시장을 소개하는 선에서 멈추고 있는 듯하다.

저자는 본 서적을 통하여 스왑의 개요, 스왑시장의 구성요소, 스왑거래를 위한 시스템의 구축, 우리나라 은행간시장(Interbank market)에서 거래되는 Plain Vanilla 형태의 이자율·통화스왑을 설명하고, No Arbitrage Condition을 이용하여 각 스왑상품의 적정금리가 어떻게 형성되고 있는지를 기술하고 있다.

더불어 저자는 이자율스왑 및 통화스왑 거래를 통하여 이자율 위험과 환위험을 관리할 수 있는 방안과 사례들을 소개하고 있으며, 곁들어 우리나라 선물시장과 채권시장이 어떠한 연결고리로 스왑시장과 맞물려 있는지를 보여주고 있다.

조 단위로 거래되는 실제의 스왑시장에서 위험관리는 필수라 하여도 부족한 면이 있다. 저자는 스왑을 프라이싱(pricing)하는 기술적 방법을 설명하면서, 스왑시장의 정의 스왑상품에 내재된 위험의 직관적 설명과 위험관리기법을 그리고 스왑트레이딩과 관련한 운용전략을 소개하고 있다.

현재 우리나라 금융시장에 참여하고 있는 금융전문가 뿐 아니라 우리나라 파생시장에서 활동을 꿈꾸는 젊은 학도들에게 간결한 문체와 명쾌한 설명이 돋보이는 “스왑실무강의”의 일독을 권한다.

스왑시장의 정의 추천평 추천평 보이기/감추기

상품의 복잡성과 거래규모를 감안하면 파생상품에 대한 완벽한 이해는 아무리 강조하여도 지나침이 없다. 이러한 이해를 구하는 작업은 시장관행 또는 경험에 전적으로 의존해서는 안 될 것이며, 마찬가지로 실무경험이 부족한 학자에 의해 주도되기도 어려운 면이 있다. 본 저서는 철저한 이론적 이해와 풍부한 실무 경험을 바탕으로 우리나라의 스왑상품 및 스왑시장을 명쾌하게 소개하고 있다. 모쪼록 이러한 노력이 학계와 실무의 양쪽 모두로 부터 환영 받기를 바라며 실무와 이론의 공조에 노력한 저자에게 따뜻한 칭찬과 격려를 보낸다.

- 박상용 (연세대학교 경영학과 교수)

우리나라 금융시장에서 스왑(SWAP)거래가 시작된 이후 10여년 만에 스왑과 관련한 이론과 실무 그리고 시장전반을 명쾌하게 해설하고 있는 책이 출간되었다. 오랜 시간 스왑시장을 경험한 저자의 친절한 설명이 돋보이는 스왑시장의 정의 저술이다. 현재 시장에 참여하고 있는 금융전문가 뿐 아니라 우리나라 파생시장에서 활동을 꿈꾸는 모든 이들에게 유용한 필독서이다.

- 이기목 (트래디션 코리아 외국환중개(주) 대표)

원화 이자율스왑과 통화스왑은 지난 10여년의 성장을 통해 우리나라의 핵심 금융상품으로 자리 잡았다. 저자는 이들 상품의 구조, 실제 응용사례, 금융시장에의 영향 등을 트레이더 출신의 실전적 감각과 실무적 언어로 선례를 찾기 쉽지 않을 정도로 자세히 서술해 놓았다. 금융적 현명함이 그 어느 때 보다도 요구되고 있는 요즘 금융파생상품에 대한 이해를 넓히고자 하는 모든 분들에게 일독을 권한다.

- 손석규 (Head of Interest Rate Trading, HSBC Seoul)

저자는 트레이더로서 겪었던 실제사례들과 거래노하우를 생생하게 소개함으로써 숨 가쁘게 돌아가는 시장에서 몸소 체험하지 않고서는 배울 수 없는 귀한 경험을 전달하고 있다. 금융현업에 종사하는 한 사람으로서 금리 및 환율의 위험관리를 위해 날로 그 중요성을 더하는 스왑에 대한 이해는 필수적이라 생각한다. 파생상품 거래에 관심을 가지는 모든 이들에게 일독을 권하며 책의 출간을 진심으로 축하한다.

- 이진혁 (Calyon은행 한국대표)

실무 또는 관련이론을 단순히 이해하는 수준으로 조 단위로 거래되는 스왑시장 현장에 참여하는 것은 말 그대로 섶을 지고 불로 뛰어 들어가는 것과 같다. 파생상품의 거래에 있어 전문성은 절대 필요하다 강조하고 싶다. 관련 인력의 양성이 절실한 요즘 때 맞춰 호기심 이상의 경험과 지식을 전달할 수 있는 좋은 책이 출간되었다. 스왑트레이더들의 거래전략, 위험관리 등에 관심을 가진 모든 이들에게 꼭 읽어 볼 것을 권한다.

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스왑거래란 장래 특정일 또는 특정기간 동안 일정상품 또는 금융자산 ( 부채 ) 을 상대방의 상품이나 금융자산과 교환하는 거래를 말한다 . 교환대상이 상품인 경우를 상품 (commodity) 스왑이라 하고 금융자산 또는 부채인 경우를 금융 (financial) 스왑 이라 한다 .

스왑거래는 장래의 자산 · 부채거래이며 일정장소가 있는 거래소에서의 거래가 아닌 일종의 선도거래 (forward transaction) 에 속한다 .

교환대상이 상품인 경우를 상품 (commodity) 스왑이라 하고 , 금융자산 또는 부채인 경우를 금융 (financial) 스왑 이라 한다 .

상품스왑의 대표적 거래상품으로는 원유 , 벙커 -C 油 , 곡물 등이 있고 , 스왑시장의 정의 금융스왑 대상으로는 외환 · 채권 등이 있다 .

스왑거래는 장래의 자산 · 부채거래이며 일정장소가 있는 거래소에서의 거래가 아닌 일종의 선도거래 (forward transaction) 에 속한다 .


첫째 , 이자율 및 환율의 변화에 적극적으로 대치할 수 있다 .

둘째 , 이자율 및 환율변화로 인한 위험을 헤지 할 수 있다 .

세째 , 아비트라지 (arbitrage) 거래를 통한 차입비용절감으로 투자이익을 증대 시킬 수 있다 .

첫째 , 자금의 조달과 운용면에서 금융기관은 조달비용이 가장 저렴한 장소에서 자금을 조달하고 수익율이 가장 높은 장소에서 투자함으로써 , 대내적으로 금융시장간 연계성을 강화하고 대외적으로는 전세계의 금융시장을 통합시키는 기능을 하고 있다 .

둘째 , 금융자산가격의 변동성확대로 인한 금리 및 환위험을 관리하는 측면에서 기존의 자산 또는 부채를 시기적절하게 관리함으로써 잠재적 손실을 피하거나 투자 이익을 확정함으로써 효율성재고의 기능을 갖고 있다

상품스왑의 대표적 거래상품으로는 원유 , 벙커 -C 油 , 곡물 등이 있고 금융스왑 대상으로는 외환 · 채권등이 있다 .

금융스왑은 외환스왑과 금리 · 통화스왑으로 대별된다 .

외환스왑이란 현물환 (spotexchange) 을 매도하는 동시에 선물환 (forward exchange) 을 매입하거나 반대로현물환을 매입하는 동시에 선물환을 매도하는 것과 같은 외환의 매매거래이며 ,

금리 · 통화스왑은 채무 또는 자산의 교환거래를 말한다 .

금리 · 통화스왑은 동일통화표시의 채권 · 채무를 상호 교환하는 금리스왑 (IRS : Interest Rate Swap) 과 표시통화가 다른 채권 · 채무를 교환하는 통화스왑으로 분류된다 .

금리스왑은 금리표시 방법이 다른 두 채권의 이자흐름을 상호교환하는 것으로서 원금의 교환은 발생하지않으나 통화스왑에서는 원금교환이 발생할 수도 있다 .

스왑거래에서의 채권 · 채무결제는 차액을 지급하기도 하고 , 채권 · 채무 각각을 따로 수수하는 방식을 택하기도 한다 . 스왑거래에 대한 이해를 돕기 위해 금리스왑과 통화스왑이 결부된 예를 들어보자 .

유로시장에서 독일 마르크표시 채권을 발행한 A 기업이 미 달러표시 채권을 발행한 B 기업과 채무교환 스왑을 하였다 . 이때 스왑결과 A, B 기업이 애초에 발행된 채권 소유자에 대하여 지고 있는 채무는 아무런 변동이 없고 A 기업은 B 기업에 대하여 DM 원리금 흐름을 받을 권리와 U$ 원리금 흐름을 지급할 의무를 동시에 지게 되며 , 반대로 B 기업은 A 기업으로부터 U$ 원리금 흐름을 받을 권리와 DM 원리금 흐름을 지급할 의무를 동시에 지게 된다 .

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글로벌경제는 현재 많은 불확실성에 직면해 있다. 2019년부터 전 세계를 강타한 Covid-19 바이러스 확산으로 국가간 인력의 이동이 제한되고 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 유가, 환율, 원자재 가격상승에 따른 글로벌 공급망 불확실성이 지속되면서 세계경제는 스태그플레이션 쇼크에 빠질 수 있다.
국제재무관리는 기업의 국제경영활동을 대상으로 범세계적 금융시장에서 기업의 자금조달과 조달자금의 운용에 직접적 또는 간접적으로 관련된 의사결정을 효율적으로 지원하는 관리기능을 말한다. 따라서 국제재무관리의 목표도 기업가치를 극대화하는데 있으므로 국내재무관리의 원칙이 동일하게 적용된다.
본서는 국제재무관리의 전반적인 내용을 일관성있게 구성함으로써 국제재무관리의 기본개념에 대한 확실한 이해를 바탕으로 현실에 대한 적응력을 높일 수 있도록 국제재무관리, 국제자본시장, 국제경영전략, 외환파생상품 4개 주제로 이루어졌다. 본서의 내용은 다음과 같이 제4편 제16장으로 구성되었다.
제1편 국제재무관리에서는 국제재무관리의 정의와 기능, 국제재무관리의 특징과 목표, 외환거래의 방법, 외환시장의 기능과 특징, 외환시장의 구조, 환율의 표시방법, 외환거래의 형태, 국제통화제도의 정의와 유형, 국제통화제도의 변천, 국내통화제도의 변화, 국제평가관계의 내용을 상세히 설명하였다.
제2편 국제자본시장에서는 국제금융시장의 개념, 국제은행업무의 개요, 외화자금시장의 개요, 유로금융시장의 개념, 국제자본시장의 정의, 국제주식시장의 개요, 국제주식투자의 유형, 국제채권시장의 정의와 구분, 채권수익률의 위험구조, 국제자금조달의 정의와 방법, 국제자본비용의 개념을 살펴보았다.
제3편 국제경영전략에서는 국제자본예산의 개념, 영업현금흐름의 추정, 증분현금흐름의 추정, 국제자본예산의 기법, 해외직접투자의 동기와 과정, 해외간접투자의 정의, 국제분산투자의 정의와 동기, 전략적 제휴의 특징 및 득실, 해외인수합병의 개념과 조건, 인수합병의 경제성 평가에 대해 서술하였다.
제4편 외환파생상품에서는 선물거래의 개념, 통화선물의 개요, 통화선물의 가격결정, 국내통화선물, 옵션거래의 개념과 투자전략, 미국달러옵션의 개요, 통화옵션의 가격결정, 통화옵션의 실제, 금리스왑과 통화스왑의 개념, 신용위험과 신용사건의 정의, 신용파생상품의 구조와 종류에 대해 살펴보았다.
본서는 상아탑에서 국제재무에 대한 기초지식을 습득하려는 대학생, 기업의 현장에서 국제금융업무를 담당하고 있는 직장인, 국제금융 현실을 정확히 이해하여 올바른 정책결정을 내리는데 활용하려는 정책담당자, 금융기관에 종사하는 전문인력 등 다양한 독자들이 국제재무 입문서로 활용할 수 있을 것이다.
본서의 집필과정에서 여러 전공서적과 연구논문에서 많은 도움을 받았기에 그 분들께 깊은 감사를 드린다. 또한 본문의 내용상 오류는 전적으로 저자의 책임이며 독자 여러분들의 애정 어린 질책을 받아 차후에 개정판을 통해서 더 좋은 책이 될 수 있도록 본문의 내용을 수정하고 보완하겠다는 약속을 드린다.
본서가 완성되기까지 바쁘신 와중에도 본문의 내용에 지적과 조언을 해주신 서강대학교의 박영석 교수님께 감사드린다. 그리고 어려운 여건에서 흔쾌히 출판을 맡아주신 박영사 안종만 회장님과 안상준 대표님, 더 좋은 책이 될 수 있도록 최선을 다해주신 김민조 선생님께 감사드리며 무궁한 발전을 기원한다.
끝으로 자식 잘 되기를 염원하다 작고하신 모친과 항상 따뜻한 격려를 보내주신 장인께 감사드리고, 장기간 성원을 보내준 양가 가족 및 남편의 성공을 간절히 원하는 아내와 아들 동선에 대한 애정을 본서로 대신한다. 독자 여러분들의 아낌없는 성원을 기대하며 국제재무관리 이해에 지침이 되기를 기원한다.

■ 저자
동국대학교 경상대학 회계학과 졸업(경영학사)
동국대학교 대학원 경영학과 졸업(경영학석사)
동국대학교 대학원 경영학과 졸업(경영학박사)
대신증권주식회사 명동지점 근무
증권투자상담사, 선물거래상담사, 기업가치평가사, M&A전문가, 외환관리사,
자산관리사, 재무설계사, 투자자산운용사, 금융투자분석사, 은퇴설계전문가
강남대학교, 강원대학교, 건양대학교, 공주대학교, 동국대학교, 동신대학교,
덕성여자대학교, 서강대학교, 숭실사이버대학교, 용인대학교, 유한대학교,
중부대학교, 한밭대학교, 한국생산성본부 강사
건양사이버대학교 자산관리학과 교수 역임

■ 저서
기업재무관리(박영사, 2021)
자본시장론(박영사, 2020)
알기쉬운 실용금융(박영사, 2020)
파생상품의 이해(박영사, 2019)
재무관리(삼영사, 2015)
증권투자론(삼영사, 2014)
파생상품론(유비온, 2013)
금융학개론(유비온, 2012)
외환파생상품(한경사, 2011)
금융경제의 이해(도서출판 청람, 2010)
재무관리연습(도서출판 청람, 2009)
파생금융상품의 이해(한경사, 2007)
파생금융상품(한경사, 2005)

■ 논문
개인채무자 구제제도의 이용현황과 개선방안에 관한 연구
KOSPI 200선물을 이용한 동적헤징전략에 관한 실증적 연구
금융공학을 이용한 포트폴리오보험전략의 유용성에 관한 실증적 연구
금융기관의 효율적 위험관리시스템 구축방안에 관한 연구
듀레이션을 이용한 채권포트폴리오의 면역전략에 관한 실증적 연구
효용에 근거한 포트폴리오보험전략에 관한 실증적 연구
재정가격결정이론에 관한 실증적 연구

제1절 국제재무관리의 개요 5
제2절 국제재무관리의 목표 8
제3절 국제자금관리의 개요 13

제1절 외환시장의 개요 27
제2절 환율의 개요 35
제3절 외환거래의 형태 46
제4절 외환위험의 관리 50

제1절 국제통화제도의 개요 99
제2절 국제통화제도의 유형 100
제3절 국제통화제도의 변천 107
제4절 국내환율제도의 변화 114

제1절 국제평가관계의 개요 131
제2절 국제평가관계의 종합 146

제1절 국제금융시장의 개요 169
제2절 국제은행업무의 개요 181
제3절 국제은행시장의 개요 183
제4절 외화자금시장의 개요 186
제5절 유로금융시장의 개요 189

제1절 국제자본시장의 개요 203
제2절 국제주식시장의 개요 206
제3절 국제주식투자의 유형 217

제1절 국제채권시장의 개요 243
제2절 채권의 가치와 듀레이션 254
제3절 채권수익률의 위험구조 262
제4절 국제채권시장의 구성 264

제1절 국제자금조달의 개요 295
제2절 국제자금조달의 전략 299
제3절 국제자본비용의 개요 304

제1절 국제자본예산의 개요 327
제2절 영업현금흐름의 추정 333
제3절 증분현금흐름의 추정 337
제4절 국제자본예산의 기법 344

제1절 해외직접투자의 개요 373
제2절 해외간접투자의 개요 392

제1절 국제합작투자의 개요 417
제2절 전략적 제휴의 개요 423

제1절 해외인수합병의 개요 447
제2절 합병의 경제성 평가 459
제3절 해외인수합병의 조건 463

제1절 선물거래의 개요 487
제2절 통화선물의 개요 507
제3절 통화선물의 가격결정 513
제4절 통화선물의 거래유형 515
제5절 국내통화선물 522

제1절 옵션거래의 개요 553
제2절 옵션의 만기가치 558
제3절 옵션가격결정의 개요 561
제4절 미국달러옵션의 개요 568
제5절 통화옵션의 가격결정 580
제6절 통화옵션의 헤지거래 582
제7절 통화옵션의 실제 589


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